En las últimas semanas, nos hemos centrado en las enormes dificultades a las que Kiev hace frente para proseguir con su esfuerzo bélico.
Éstas se resumen en la carencia cada vez más acusada de recursos humanos dado el reclutamiento forzado, a la fatiga de la opinión pública por primera vez mayoritariamente partidaria de una paz negociada, y finalmente a su dependencia total de financiación y recursos militares provenientes de socios -combinada con la política de la nueva Administración Trump de poner fin rápidamente a la guerra.
Estos factores combinados deberían en principio generar un poderoso incentivo para que Ucrania y su presidente Volodímir Zelenski se avengan a negociar.
¿Pero cuál es la situación del otro bando, Rusia, en este contexto?
En el ámbito militar, Rusia ha acelerado su avance sobre el terreno, incrementando el territorio capturado en 2024 respecto al año anterior, pero lo hace desde un punto de partida extraordinariamente bajo.
Los analistas calculan que al ritmo de progresión actual las fuerzas armadas rusas tardarían hasta 2027 para ocupar la totalidad del Donbás, el objetivo explícito del Kremlin desde que fracasó la toma de Kiev al inicio de la guerra.
En materia de recursos humanos, la movilización parcial ordenada por el presidente Vladimir Putin en septiembre del 2022 ha permitido a Rusia mantenerse la mayor parte del tiempo en la ofensiva, aunque parece incierto que pueda llegarse al 2027 sin movilizar una segunda ola de cientos de miles de reservistas.
En lo financiero, hasta ahora Rusia ha sabido sufragar sin demasiados problemas su esfuerzo bélico. Pese a las sanciones occidentales al gas y petróleo rusos, los ha seguido exportando incluyendo a Europa.
Rusia ha logrado de hecho lo que sería inconcebible para cualquier país europeo: llevar a cabo durante tres años una guerra en su frontera controlando el déficit público en torno al 1,7% de su Producto Interior Bruto en 2024 y manteniendo el endeudamiento a un nivel insultantemente bajo para los estándares occidentales (en torno al 20% del PIB).
Sin embargo, a diferencia de Europa, Rusia hace frente a serias dificultades para colocar su deuda en los mercados internacionales, ya que las dos principales divisas del mundo, el dólar y el euro, le están vetadas.
Según el analista del think tank Consejo Europeo de Relaciones Exteriores Agathe Demarais, el Kremlin se concentró en vender su deuda a los bancos rusos durante 2022 y 2023. Una estrategia que funcionó al principio, pero mostró ya el pasado año sus límites.
La banca privada de Rusia no sólo ha tenido que aceptar las compras de deuda soberana, sino que también ha tenido que conceder una ingente cantidad de préstamos al sector armamentístico. Resultado: los bancos se enfrentan ahora mismo a un serio problema de liquidez.
La última carta que Rusia tenía para financiar la guerra era consumir sus consiguientes reservas soberanas. Sin embargo, toda reserva se acaba por vaciar si se gasta más rápido de lo que se llena (y si no vea el Fondo de Reserva de la Seguridad Social española), y en el caso de Rusia la disponibilidad de crédito se habría reducido en un 60% respecto a 2022.
Están llegando señales de que el 2025 será el último año en el que el Kremlin podrá financiar la guerra sin generar un descalabro en las finanzas públicas.
De hecho, el déficit público de enero fue un 45% más elevado que el objetivo anual para 2025 entero, y pese a tratarse posiblemente de un mes no representativo, numerosos analistas coinciden en afirmar que las reservas acumuladas antes de la invasión de Ucrania se agotarán este año.
Así pues, Rusia comienza a tener también, al igual que Ucrania, una fuerte presión para que la guerra concluya durante los próximos meses. Dentro del mal horrible que ha sido ese absurdo conflicto que dura ya más de tres años, es una buena noticia.
