{"id":79982,"date":"2024-07-30T08:41:46","date_gmt":"2024-07-30T06:41:46","guid":{"rendered":"https:\/\/conversesacatalunya.cat\/?p=79982"},"modified":"2024-08-01T13:00:46","modified_gmt":"2024-08-01T11:00:46","slug":"trasfondo-cultural-primer-ciclo-bursatil-del-franquismo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/conversesacatalunya.cat\/es\/trasfondo-cultural-primer-ciclo-bursatil-del-franquismo\/","title":{"rendered":"El trasfondo cultural del primer ciclo burs\u00e1til del franquismo (1). Marco de referencia: la Bolsa"},"content":{"rendered":"

NOTA PREVIA<\/em><\/span><\/strong><\/p>\n

Hace unos d\u00edas envi\u00e9 a Josep Mir\u00f3 una copia del \u00faltimo trabajo que he publicado sobre la historia de la Bolsa de Barcelona. Pocos d\u00edas despu\u00e9s me respondi\u00f3 dici\u00e9ndome que, si me parec\u00eda bien, este trabajo podr\u00eda publicarse por partes a trav\u00e9s de CONVERSES. Le agradec\u00ed el ofrecimiento, advirti\u00e9ndole, sin embargo, que se trata de un trabajo especializado que forma parte de una obra, que pretende ser completa, sobre la historia de la Bolsa de Barcelona.<\/em><\/span><\/strong><\/p>\n

Cuando empec\u00e9 estas publicaciones, hace cuatro a\u00f1os, lo hice con el fin de que se dispusiera de una historia del mercado de capitales catal\u00e1n, pues, salvo un interesante trabajo de J. Fontana y V. Villacampa (La vieja Bolsa de Barcelona), no se dispon\u00eda de un estudio completo sobre el particular y tampoco, de forma relevante a efectos anal\u00edticos, de una serie hist\u00f3rica de los correspondientes \u00edndices de cotizaci\u00f3n. Para remarcar las vicisitudes burs\u00e1tiles en cada contexto hist\u00f3rico, me pareci\u00f3 adecuado (aunque quiz\u00e1s algo estrafalario) emplear como m\u00e9todo operativo el referente \u00abLa bolsa y la vida\u00bb, lo que implicaba, despu\u00e9s de exponer como punto principal la evoluci\u00f3n y caracter\u00edsticas de cada ciclo burs\u00e1til, a\u00f1adir el correspondiente trasfondo pol\u00edtico, econ\u00f3mico y cultural.<\/em><\/span><\/strong><\/p>\n

De acuerdo con este criterio, y en este caso de forma excepcional, el trabajo que difundir\u00e1 CONVERSES corresponde a la \u00faltima parte del cap\u00edtulo primero del tercer volumen (que saldr\u00e1 pronto) de estos estudios sobre la Bolsa de Barcelona y que hace referencia al trasfondo cultural del primer ciclo burs\u00e1til del franquismo (1940-1950).<\/em><\/span><\/strong><\/p>\n

Barcelona, \u200b\u200bjulio 2024<\/em><\/span><\/strong><\/p>\n

Joan Hortal\u00e0 i Arau<\/em><\/span><\/strong><\/p>\n

 <\/p>\n

Al reabrirse los mercados en el mes de marzo de 1940<\/strong>, comienza en la Bolsa de Barcelona un ciclo de duraci\u00f3n mediana. Es el primer ciclo burs\u00e1til del franquismo<\/strong> con todo lo que supone el nuevo aparato pol\u00edtico institucional, la reconstrucci\u00f3n de lo mucho destruido, de una sociedad dividida y sujeta a represi\u00f3n, un pa\u00eds sin ahorro y, en fin, de una econom\u00eda destrozada con altos y generalizados niveles de pobreza. Y, por si ello fuera poco, el comienzo de la Segunda Guerra Mundial<\/strong>.<\/p>\n

Precisamente, el final de este conflicto b\u00e9lico fija el punto de separaci\u00f3n entre las dos etapas que caracterizaron este ciclo burs\u00e1til. <\/strong><\/h4>\n

La primera parte<\/strong>, aparte de la relativamente alta contrataci\u00f3n de las primeras sesiones, debida a los propios ajustes derivados de la Guerra Civil, depar\u00f3 un panorama mortecino condicionado por la decisi\u00f3n del gobierno de excluir de la negociaci\u00f3n a los valores ferroviarios en pro de la nacionalizaci\u00f3n del servicio<\/strong>. Tampoco favoreci\u00f3 al mercado, m\u00e1s bien todo lo contrario, una legislaci\u00f3n que, al tiempo que gravaba los beneficios extraordinarios por ganancias obtenidas de la guerra europea, limitaba sensiblemente la cuant\u00eda de los dividendos, en especial los de las entidades bancarias.<\/p>\n

La segunda etapa registra una mayor actividad<\/strong> tanto por la incipiente pol\u00edtica empresarial de ampliaci\u00f3n de capitales como y principalmente por el \u201ctir\u00f3n\u201d inmobiliario (el primer \u201cboom\u201d burs\u00e1til del franquismo). Y ello a pesar de los recelos que supuso la nacionalizaci\u00f3n de la Compa\u00f1\u00eda Telef\u00f3nica Nacional. Con todo, la Bolsa se anim\u00f3. En Madrid<\/strong>, de la mano de la contrataci\u00f3n justamente de las acciones de compa\u00f1\u00edas inmobiliarias; en Barcelona<\/strong>, por la propia de los t\u00edtulos industriales y bancarios; y en Bilbao<\/strong>, en fin, por el empuje de los valores navieros.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Ahora bien, lo relevante de este primer ciclo burs\u00e1til es el papel destacado del negocio de la Deuda P\u00fablica. <\/strong><\/h5>\n

Este fue un mercado particularmente protegido por los poderes p\u00fablicos<\/strong> con el objetivo de conseguir financiaci\u00f3n para las inversiones consideradas de inter\u00e9s nacional. El bando sublevado financi\u00f3 principalmente el gasto de guerra con anticipos de \u201csu\u201d Banco de Espa\u00f1a. Pero terminada la guerra y elaborado el primer presupuesto del Nuevo Estado, el recurso de la deuda devino la fuente sustantiva de financiaci\u00f3n.<\/p>\n

De hecho, la Deuda P\u00fablica fue el \u201cb\u00e1lsamo financiero\u201d del Estado<\/strong> para atender a un gasto gubernamental dirigido b\u00e1sicamente a la obra p\u00fablica, incluyendo vivienda, y a la reindustrializaci\u00f3n. Y ello con la particularidad de que las emisiones de deuda no respond\u00edan, como prescribe la ortodoxia hacend\u00edstica, a remediar el d\u00e9ficit presupuestario, sino que ten\u00eda en s\u00ed misma car\u00e1cter directo y finalista al ser emitida incluso m\u00e1s all\u00e1 de los presupuestos extraordinarios por organismos aut\u00f3nomos y empresas p\u00fablicas. Su colocaci\u00f3n estaba protegida y en buena medida asegurada.<\/strong><\/p>\n

Por un lado, el ahorro<\/strong> encontraba acomodo en la adquisici\u00f3n de t\u00edtulos de deuda puesto que el dividendo, si bien no siempre superior al inter\u00e9s bancario, se ve\u00eda recompensado por una pol\u00edtica de importantes ventajas fiscales.<\/p>\n

Por otro lado, ya que las emisiones calificadas de \u201cinter\u00e9s nacional\u201d las suscrib\u00eda, con recomendaci\u00f3n de obligado cumplimiento, el sistema bancario<\/strong> que con todo pod\u00eda emplear el mecanismo de pignoraci\u00f3n ante el Banco de Espa\u00f1a. La banca de este modo pudo tambi\u00e9n contribuir a la financiaci\u00f3n empresarial aunque no a largo plazo, motivo por el cual quedaba patente que en la Espa\u00f1a posb\u00e9lica el proceso reindustrializador a cargo del sector privado se financi\u00f3 con \u201cletras a noventa d\u00edas\u201d.<\/p>\n

Obviamente, este c\u00edrculo vicioso<\/strong> (emisi\u00f3n-suscripci\u00f3n-pignoraci\u00f3n) aument\u00f3 la base monetaria de manera espectacular, multiplic\u00e1ndose as\u00ed el dinero bancario y alimentando una grave inflaci\u00f3n (en determinados a\u00f1os se dispar\u00f3 hasta el 30%).<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

La Deuda P\u00fablica, pues, protagoniz\u00f3 el mercado burs\u00e1til.<\/strong> En t\u00e9rminos cuantitativos, en los primeros a\u00f1os del franquismo su volumen llegar\u00eda a alcanzar el 80% del total de la contrataci\u00f3n<\/strong>. Fue as\u00ed como en este primer ciclo burs\u00e1til el mercado de acciones describiera una trayectoria fluctuante que con un \u00cdndice 100 (Base 31-12-1939) y alcanzando un m\u00e1ximo de 228,60 acabar\u00eda en 148,37. En cambio, el \u00cdndice de Renta Fija P\u00fablica<\/strong> se movi\u00f3 en trayectoria ascendente que, con un \u00cdndice Inicial 100 (Base 01-03-1940), acabar\u00eda el ciclo en 232,84.<\/p>\nAl reabrirse los mercados en el mes de marzo de 1940, comienza en la Bolsa de Barcelona un ciclo de duraci\u00f3n mediana. Es el primer ciclo burs\u00e1til del franquismo <\/a><\/span>Compartir en X<\/a><\/span>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

NOTA PREVIA Hace unos d\u00edas envi\u00e9 a Josep Mir\u00f3 una copia del \u00faltimo trabajo que he publicado sobre la historia de la Bolsa de Barcelona. Pocos d\u00edas despu\u00e9s me respondi\u00f3 dici\u00e9ndome que, si me parec\u00eda bien, este trabajo podr\u00eda publicarse por partes a trav\u00e9s de CONVERSES. Le agradec\u00ed el ofrecimiento, advirti\u00e9ndole, sin embargo, que se trata de un trabajo especializado que forma parte de una obra, que pretende ser completa, sobre la historia de la Bolsa de Barcelona. Cuando empec\u00e9 estas publicaciones, hace cuatro a\u00f1os, lo hice con el fin de que se dispusiera de una historia del mercado de capitales catal\u00e1n, pues, salvo un interesante trabajo de J. Fontana y V. Villacampa (La vieja Bolsa de Barcelona), no se dispon\u00eda de un estudio completo sobre el particular y tampoco, de forma relevante a efectos anal\u00edticos, de una serie hist\u00f3rica de los correspondientes \u00edndices de cotizaci\u00f3n. Para remarcar las vicisitudes burs\u00e1tiles en cada contexto hist\u00f3rico, me pareci\u00f3 adecuado (aunque quiz\u00e1s algo estrafalario) emplear como m\u00e9todo operativo el referente \u00abLa bolsa y la vida\u00bb, lo que implicaba, despu\u00e9s de exponer como punto principal la evoluci\u00f3n y caracter\u00edsticas de cada ciclo burs\u00e1til, a\u00f1adir el correspondiente trasfondo pol\u00edtico, econ\u00f3mico y cultural. De acuerdo con este criterio, y en este caso de forma excepcional, el trabajo que difundir\u00e1 CONVERSES corresponde a la \u00faltima parte del cap\u00edtulo primero del tercer volumen (que saldr\u00e1 pronto) de estos estudios sobre la Bolsa de Barcelona y que hace referencia al trasfondo cultural del primer ciclo burs\u00e1til del franquismo (1940-1950). Barcelona, \u200b\u200bjulio 2024 Joan Hortal\u00e0 i Arau   Al reabrirse los mercados en el mes de marzo de 1940, comienza en la Bolsa de Barcelona un ciclo de duraci\u00f3n mediana. Es el primer ciclo burs\u00e1til del franquismo con todo lo que supone el nuevo aparato pol\u00edtico institucional, la reconstrucci\u00f3n de lo mucho destruido, de una sociedad dividida y sujeta a represi\u00f3n, un pa\u00eds sin ahorro y, en fin, de una econom\u00eda destrozada con altos y generalizados niveles de pobreza. Y, por si ello fuera poco, el comienzo de la Segunda Guerra Mundial. Precisamente, el final de este conflicto b\u00e9lico fija el punto de separaci\u00f3n entre las dos etapas que caracterizaron este ciclo burs\u00e1til. La primera parte, aparte de la relativamente alta contrataci\u00f3n de las primeras sesiones, debida a los propios ajustes derivados de la Guerra Civil, depar\u00f3 un panorama mortecino condicionado por la decisi\u00f3n del gobierno de excluir de la negociaci\u00f3n a los valores ferroviarios en pro de la nacionalizaci\u00f3n del servicio. Tampoco favoreci\u00f3 al mercado, m\u00e1s bien todo lo contrario, una legislaci\u00f3n que, al tiempo que gravaba los beneficios extraordinarios por ganancias obtenidas de la guerra europea, limitaba sensiblemente la cuant\u00eda de los dividendos, en especial los de las entidades bancarias. La segunda etapa registra una mayor actividad tanto por la incipiente pol\u00edtica empresarial de ampliaci\u00f3n de capitales como y principalmente por el \u201ctir\u00f3n\u201d inmobiliario (el primer \u201cboom\u201d burs\u00e1til del franquismo). Y ello a pesar de los recelos que supuso la nacionalizaci\u00f3n de la Compa\u00f1\u00eda Telef\u00f3nica Nacional. Con todo, la Bolsa se anim\u00f3. En Madrid, de la mano de la contrataci\u00f3n justamente de las acciones de compa\u00f1\u00edas inmobiliarias; en Barcelona, por la propia de los t\u00edtulos industriales y bancarios; y en Bilbao, en fin, por el empuje de los valores navieros. Ahora bien, lo relevante de este primer ciclo burs\u00e1til es el papel destacado del negocio de la Deuda P\u00fablica. Este fue un mercado particularmente protegido por los poderes p\u00fablicos con el objetivo de conseguir financiaci\u00f3n para las inversiones consideradas de inter\u00e9s nacional. El bando sublevado financi\u00f3 principalmente el gasto de guerra con anticipos de \u201csu\u201d Banco de Espa\u00f1a. Pero terminada la guerra y elaborado el primer presupuesto del Nuevo Estado, el recurso de la deuda devino la fuente sustantiva de financiaci\u00f3n. De hecho, la Deuda P\u00fablica fue el \u201cb\u00e1lsamo financiero\u201d del Estado para atender a un gasto gubernamental dirigido b\u00e1sicamente a la obra p\u00fablica, incluyendo vivienda, y a la reindustrializaci\u00f3n. Y ello con la particularidad de que las emisiones de deuda no respond\u00edan, como prescribe la ortodoxia hacend\u00edstica, a remediar el d\u00e9ficit presupuestario, sino que ten\u00eda en s\u00ed misma car\u00e1cter directo y finalista al ser emitida incluso m\u00e1s all\u00e1 de los presupuestos extraordinarios por organismos aut\u00f3nomos y empresas p\u00fablicas. Su colocaci\u00f3n estaba protegida y en buena medida asegurada. Por un lado, el ahorro encontraba acomodo en la adquisici\u00f3n de t\u00edtulos de deuda puesto que el dividendo, si bien no siempre superior al inter\u00e9s bancario, se ve\u00eda recompensado por una pol\u00edtica de importantes ventajas fiscales. Por otro lado, ya que las emisiones calificadas de \u201cinter\u00e9s nacional\u201d las suscrib\u00eda, con recomendaci\u00f3n de obligado cumplimiento, el sistema bancario que con todo pod\u00eda emplear el mecanismo de pignoraci\u00f3n ante el Banco de Espa\u00f1a. La banca de este modo pudo tambi\u00e9n contribuir a la financiaci\u00f3n empresarial aunque no a largo plazo, motivo por el cual quedaba patente que en la Espa\u00f1a posb\u00e9lica el proceso reindustrializador a cargo del sector privado se financi\u00f3 con \u201cletras a noventa d\u00edas\u201d. Obviamente, este c\u00edrculo vicioso (emisi\u00f3n-suscripci\u00f3n-pignoraci\u00f3n) aument\u00f3 la base monetaria de manera espectacular, multiplic\u00e1ndose as\u00ed el dinero bancario y alimentando una grave inflaci\u00f3n (en determinados a\u00f1os se dispar\u00f3 hasta el 30%). La Deuda P\u00fablica, pues, protagoniz\u00f3 el mercado burs\u00e1til. En t\u00e9rminos cuantitativos, en los primeros a\u00f1os del franquismo su volumen llegar\u00eda a alcanzar el 80% del total de la contrataci\u00f3n. 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