El Banco Central Europeo (BCE) ha aprobado el 15 de junio una nueva subida de 0,25 puntos de los tipos de inter\u00e9s, hasta situarlos en un 4%, el mayor nivel de los \u00faltimos veintid\u00f3s a\u00f1os. Se trata de un paso m\u00e1s en el camino que se marc\u00f3 desde que inici\u00f3 una nueva etapa de ajustes, en julio del a\u00f1o pasado, cuando los tipos estaban a cero (mantenidos as\u00ed entre 2016 y 2022), para hacer frente al proceso inflacionista, subiendo por primera vez al 0,5%.<\/p>\n
Adem\u00e1s, el BCE avanz\u00f3 que muy probablemente decidir\u00e1 una nueva subida de la misma cuant\u00eda en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de julio.<\/strong><\/p>\n La subida del 15 de junio es la octava seguida<\/strong>, contando desde el inicio del nuevo ciclo alcista hace aproximadamente un a\u00f1o. En Frankfurt no se habla en ning\u00fan momento de una pausa en las subidas, ni siquiera que haya llegado la hora de pensar en ello.<\/p>\n Con este nuevo movimiento, el BCE confirma el ciclo m\u00e1s duro de ajuste<\/strong> de sus 25 a\u00f1os de existencia, tanto en t\u00e9rminos de velocidad de la subida -400 puntos b\u00e1sicos en 11 meses- como de duraci\u00f3n.<\/p>\n Al finalizar el mes de junio, el BCE habr\u00e1 igualado el ciclo m\u00e1s largo de alzas de tipos, un r\u00e9cord para el que hay que remontarse a los albores de la crisis financiera global (2007). Todo esto se ha producido a pesar de que la Reserva Federal de Estados Unidos<\/strong> (la Fed) hubiera decidido la semana pasada mantener sus tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n El BCE cree que la inflaci\u00f3n<\/a> \u201cseguir\u00e1 siendo demasiado alta durante demasiado tiempo\u201d y, por tanto, se mantendr\u00e1 lejos del 2% en el que ha situado el objetivo de inflaci\u00f3n a medio plazo.<\/strong><\/p>\n El BCE ha hecho una revisi\u00f3n al alza de la inflaci\u00f3n subyacente<\/strong> (aquella que no contempla los elementos m\u00e1s vol\u00e1tiles o estacionales como la energ\u00eda y los alimentos), que seguir\u00e1 siendo elevada debido, principalmente, a la fortaleza del mercado laboral y del fuerte aumento de los salarios y costes laborales unitarios, pero tambi\u00e9n ha se\u00f1alado que ya \u00abmuestra se\u00f1ales de debilitamiento\u00bb.<\/p>\n El BCE est\u00e1 preocupado por la evoluci\u00f3n de los salario<\/strong>s, un elemento mucho m\u00e1s persistente que la energ\u00eda o alimentos, que ha impulsado hasta ahora el crecimiento de los precios.<\/p>\n El BCE \u00a0ha corregido al alza las perspectivas de inflaci\u00f3n media para este a\u00f1o hasta el 5,4%, un 3% para 2024 y un 2,2% para 2025<\/strong>. \u201cNo estamos todav\u00eda donde queremos estar para alcanzar\u00a0 nuestro objetivo\u201c, ha declarado Lagarde. El escenario principal sigue siendo el de mayores subidas del precio del dinero.<\/p>\n La decisi\u00f3n del BCE de incrementar en 25 puntos b\u00e1sicos los tipos de inter\u00e9s, hasta situarlos en el 4%, y la sugerencia por parte de su presidenta, Christine Lagarde<\/strong>, de una nueva subida similar este mes de julio demuestran que Europa todav\u00eda tiene un camino por recorrer para controlar la inflaci\u00f3n, sobre todo la subyacente, que se prev\u00e9 que siga disparada por el crecimiento salarial. Cabe decir que los mercados descontaban la subida, pero no la advertencia. La presidenta del BCE prev\u00e9 que no se obtendr\u00e1 la estabilidad de precios hasta el 2025.<\/p>\n Por otra parte, los datos confirman que la tasa de paro en la eurozona est\u00e1 en m\u00ednimos hist\u00f3ricos (6,5%), habi\u00e9ndose creado un mill\u00f3n de puestos de trabajo en el primer trimestre del a\u00f1o. El BCE ha revisado a la baja el crecimiento previsto para la eurozona<\/strong> al 0,9% para este a\u00f1o. Los salarios crecen a ritmos superiores al 5% y ralentizan la desinflaci\u00f3n. \u00abNo vemos riesgo de espiral de precios y salarios, pero hay que estar vigilantes\u00bb.<\/p>\n La eurozona ha entrado en recesi\u00f3n en los \u00faltimos trimestres, en parte como resultado de las subidas de los tipos de inter\u00e9s, es decir, del endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n La Asociaci\u00f3n Espa\u00f1ola de Consumidores<\/strong> ha lamentado que el BCE \u00abahogue\u00bb a las familias y las empresas espa\u00f1olas con la decisi\u00f3n de subir 25 puntos b\u00e1sicos los tipos de inter\u00e9s, que considera \u00abmuy perjudicial\u00bb. Al incrementarse los tipos de inter\u00e9s, tambi\u00e9n aumenta el \u00edndice de referencia para las hipotecas Euribor, que mide el inter\u00e9s que se cobran los bancos entre s\u00ed cuando se dejan dinero. Actualmente, ronda el 4%, el m\u00e1s alto desde la crisis de 2008. En 2021 estaba sobre el 1%. El coste de la deuda tambi\u00e9n subir\u00e1 y esto comportar\u00e1 mayores dificultades de financiaci\u00f3n.<\/p>\n Junto a la subida de tipos de inter\u00e9s, el BCE ha confirmado el fin de las inversiones de deuda respecto al programa tradicional de compras lanzado en 2015, conocido como APP, seg\u00fan sus siglas en ingl\u00e9s.<\/p>\n Se trata de un programa de compra de activos para mantener la estabilidad de precios. Forma parte de los \u201cnuevos instrumentos\u201d de pol\u00edtica monetaria del BCE. A partir de finales de junio, la autoridad monetaria no repondr\u00e1 ni uno solo de los bonos que lleguen a su vencimiento, lo que de facto supondr\u00e1 una reducci\u00f3n progresiva de su cartera de deuda.<\/p>\n Sin embargo, el BCE todav\u00eda mantiene una presencia en el mercado de bonos, \u00a0reinvirtiendo la totalidad de los t\u00edtulos adquiridos a trav\u00e9s del Programa de Compras de Emergencia Pand\u00e9mica<\/strong> (PEPP). Este programa no se ha tocado y subsiste como principal medida de contenci\u00f3n de las primas de riesgo.<\/p>\n Paralelamente a la subida de los tipos de inter\u00e9s, el BCE est\u00e1 reduciendo la financiaci\u00f3n a la banca, que hasta ahora obten\u00eda dinero gratis de la ventanilla del banco emisor, y comienza a reducir el stock de deuda p\u00fablica.<\/p>\n Los tipos de inter\u00e9s son relevantes, pero es tan o m\u00e1s importante lo que haga el BCE con los pr\u00e9stamos a coste nulo a la banca<\/strong> o con su voluminosa cartera de fondos p\u00fablicos.<\/p>\n En referencia a los primeros, la reducci\u00f3n de su saldo ha sido muy sustancial: desde el pasado octubre la banca espa\u00f1ola ha devuelto dos terceras partes de los aproximadamente 300.000 millones<\/strong> que logr\u00f3 hace dos a\u00f1os. El BCE espera que sigan estos reembolsos.<\/p>\n Por lo que respecta a las compras de deuda, las realizadas en los \u00faltimos a\u00f1os significan unos cinco billones de euros<\/strong>, una cifra enorme. Las alzas de tipos encarecen el coste de financiar el d\u00e9ficit p\u00fablico en unos 1,5 billones de euros.<\/p>\n Una pol\u00edtica monetaria cada vez m\u00e1s restrictiva, unida a unos tipos al alza, configuran un escenario preocupante, que obligar\u00e1 a las autoridades de los pa\u00edses del euro a realizar ejercicios de austeridad.<\/p>\n Espa\u00f1a<\/strong> entra en un escenario de \u00a0dificultades al verse obligada a confrontar dos necesidades propias de un cambio de rasante: frenar el crecimiento desordenado de la deuda p\u00fablica y prepararse para el retorno del Pacto de Estabilidad a la eurozona.<\/p>\n Alemania y los pa\u00edses del norte<\/strong> presionan en este \u00faltimo sentido, insisten en que es necesario volver a los equilibrios presupuestarios<\/strong><\/a> y a los controles de d\u00e9ficit y deuda.<\/p>\n Francia y los pa\u00edses del sur<\/strong> lo ven de otra forma.<\/p>\n En cualquier caso, \u00a0nos encontramos \u00a0al final de una situaci\u00f3n de dinero f\u00e1cil y barato. Se acab\u00f3 la barra libre del cr\u00e9dito y habr\u00e1 que empezar a devolver lo que se debe. Es necesario poner la casa en orden lo m\u00e1s r\u00e1pidamente posible.<\/p>\n La posibilidad de que en 2024 deba procederse a restricciones presupuestarias (recortes)<\/strong> es cada vez m\u00e1s real. Esto deja en mal lugar a los discursos triunfalistas\u00a0 sobre la marcha de una econom\u00eda que aparentemente goza de buena salud, pero que alberga desequilibrios que debe corregir imperativamente.<\/p>\n A diferencia de la situaci\u00f3n de hace una d\u00e9cada, las finanzas p\u00fablicas espa\u00f1olas presentan desequilibrios<\/strong>\u00a0equiparables a econom\u00edas\u00a0 como la francesa. En nuestra casa hay que dar prioridad absoluta a equilibrar las cuentas, esto lo sabe perfectamente la Comisi\u00f3n Europea. Tarea nada f\u00e1cil ante la rigidez de nuestros presupuestos, que se ven \u00a0lastrados por el peso desmedido de los gastos obligatorios. Empezar el a\u00f1o con m\u00e1s del 90% comprometido<\/strong> en la pr\u00e1ctica ofrece pocas opciones para ahorrar.<\/p>\n Es necesario proceder a reformas de gran importancia, embridar las principales partidas de gasto y mejorar en consecuencia la productividad y la eficiencia de la econom\u00eda.<\/strong><\/p>\n Espa\u00f1a tiene un fuerte endeudamiento que est\u00e1 generando un pago muy elevado debido a la subida de los tipos de inter\u00e9s. El fantasma de la prima de riesgo se vislumbra otra vez<\/strong> en el horizonte. La ca\u00edda de la productividad de los \u00faltimos cuatro a\u00f1os est\u00e1 haciendo que la renta per c\u00e1pita cada vez se aleje m\u00e1s de la media europea. Espa\u00f1a est\u00e1 alej\u00e1ndose del n\u00facleo de pa\u00edses m\u00e1s avanzados de la UE.<\/p>\n La mayor\u00eda de expertos piensa que la pol\u00edtica monetaria ya ha agotado su recorrido para controlar la inflaci\u00f3n, y \u00a0que se muestra incapaz de vencer la presi\u00f3n alcista que ejerce el encarecimiento de los costes, impulsado por el alza de las materias primas y su impacto inducido sobre la cadena de valor.<\/p>\n Sostienen \u00a0que ha llegado la hora de que la pol\u00edtica fiscal tome el relevo de la monetaria.<\/strong> Esto significa poner fin a los m\u00faltiples est\u00edmulos instaurados para enfrentar, primero, la pandemia, y despu\u00e9s la invasi\u00f3n de Ucrania. \u201cUrge un retorno acelerado a la virtud fiscal para evitar disgustos, sin esperar a que Bruselas ordene un repliegue ordenado. Los endeudamientos masivos provocan desconfianza en los mercados. Ha llegado la hora de adoptar \u201creformas estructurales\u201d.<\/p>\nEspa\u00f1a tiene un fuerte endeudamiento que est\u00e1 generando un pago muy elevado debido a la subida de los tipos de inter\u00e9s. El fantasma de la prima de riesgo se vislumbra otra vez en el horizonte <\/a><\/span>Compartir en X<\/a><\/span>\nLa \u00faltima subida de los tipos de inter\u00e9s provoca un empeoramiento de las condiciones financieras y de cr\u00e9ditos para empresas, familias y administraciones p\u00fablicas. Las hipotecas se encarecen un 40%.<\/strong><\/h4>\n
Fin de las inversiones de deuda<\/strong><\/h4>\n
El gobierno que salga de las elecciones del mes de julio tendr\u00e1 que enfrentar graves problemas estructurales.<\/strong><\/h4>\n