{"id":60988,"date":"2022-09-23T11:02:20","date_gmt":"2022-09-23T09:02:20","guid":{"rendered":"https:\/\/conversesacatalunya.cat\/jugant-banc-central-europeu\/"},"modified":"2022-09-23T12:46:46","modified_gmt":"2022-09-23T10:46:46","slug":"jugando-banco-central-europeo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/conversesacatalunya.cat\/es\/jugando-banco-central-europeo\/","title":{"rendered":"\u00bfA qu\u00e9 est\u00e1 jugando el Banco Central Europeo?"},"content":{"rendered":"

El pasado mes de julio, el Banco Central Europeo (BCE) anunci\u00f3<\/a> un nuevo instrumento de pol\u00edtica monetaria llamado Instrumento para la Protecci\u00f3n de la Transmisi\u00f3n o IPT.<\/strong><\/p>\n

Se trata de una herramienta que, seg\u00fan la presidenta del BCE Christine Lagarde<\/strong>, debe permitir contrarrestar \u00abdin\u00e1micas de los mercados que supongan una amenaza seria a la transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria a trav\u00e9s de la zona euro\u00bb.<\/p>\n

Como en su momento afirm\u00f3<\/a> V\u00edctor Pou<\/strong> en este mismo diario, se trata de \u00abun instrumento creado para comprar, si fuera necesario, la deuda de los pa\u00edses en dificultades para financiarse en los mercados, es decir, los pa\u00edses del sur de Europa, los mediterr\u00e1neos, nuestra casa’.<\/p>\n

Que el BCE disponga de una arma que le permita como \u00faltimo recurso sostener a la moneda \u00fanica europea es, en principio, una buena noticia. Sin embargo, si se emplea de forma masiva e indiscriminada para rescatar a pa\u00edses como Espa\u00f1a, Italia, Grecia o incluso Francia<\/strong> (este \u00faltimo pa\u00eds merecer\u00eda una atenci\u00f3n especial que de momento no est\u00e1 recibiendo), los riesgos en materia de estabilidad fiscal y econ\u00f3mica son inmensos.<\/p>\n

De hecho, los mercados recibieron el anuncio del IPT con escepticismo<\/strong>. En vez de hacer remontar el euro, su baj\u00f3n ha proseguido hasta que, a finales de septiembre, sigue situ\u00e1ndose por debajo de la paridad con el d\u00f3lar.<\/p>\n

El principal problema del IPT es su falta de definici\u00f3n<\/strong>, que incentiva a que los gobiernos abusen de las ventajas que ofrece. El BCE tan s\u00f3lo impuso cuatro condiciones muy vagas<\/strong> para activar el IPT: conformidad con el marco fiscal de la UE, ausencia de desequilibrios macroecon\u00f3micos severos, deuda sostenible seg\u00fan las conclusiones de un conjunto de instituciones y aceptaci\u00f3n de otras recomendaciones de la UE.<\/p>\n

En la pr\u00e1ctica, y como explica<\/strong> <\/a>el economista y eurodiputado Luis Garicano<\/strong> en el Financial Times, la primera condici\u00f3n se encuentra neutralizada ya que la UE ha concedido un per\u00edodo de gracia<\/strong> que ha prolongado hasta el 2023 incluido. La segunda y la cuarta no parecen demasiado efectivas puesto que dejan a la UE un amplio margen de interpretaci\u00f3n.<\/p>\n

En el momento de la verdad, s\u00f3lo Polonia y Hungr\u00eda se han visto obstaculizadas<\/strong>, pero por cuestiones pol\u00edticas y no econ\u00f3micas. Todos los dem\u00e1s planes de recuperaci\u00f3n han recibido el visto bueno (m\u00e1s que cuestionable en el caso de pa\u00edses como Espa\u00f1a, donde se destina dinero por ejemplo a cambiar ventanas).<\/p>\n

Por lo que se refiere a la tercera (deuda sostenible)<\/strong>, una simple declaraci\u00f3n de las instituciones que diga que la deuda es sostenible parece ser suficiente.<\/p>\n

Por si fuera poco, el BCE se reserva el derecho de tomar estos cuatro criterios como simples \u00abelementos de entrada\u00bb (\u00abinputs\u00bb).<\/p>\n

En definitiva, el BCE se ha puesto a s\u00ed mismo en una situaci\u00f3n insostenible: con el IPT, ha enviado todas las malas se\u00f1ales posibles a los mercados. \u00c9stos ahora temen, y con raz\u00f3n, que los pa\u00edses m\u00e1s endeudados sigan incrementando su d\u00e9ficit sin l\u00edmites mientras el IPT siga existiendo.<\/strong><\/p>\n

Gobiernos como el espa\u00f1ol o el franc\u00e9s, poco responsables en materia de disciplina fiscal, seguir\u00e1n gastando<\/strong><\/a> sin contar a base de subsidios indiscriminados a los carburantes, subvenciones a la energ\u00eda, revalorizaciones de pensiones y sueldos del sector p\u00fablico…<\/p>\n

Adem\u00e1s, Madrid, Par\u00eds o Roma sabr\u00e1n perfectamente que si el BCE detiene el programa del IPT, pondr\u00e1 en riesgo al conjunto de la zona euro.<\/strong><\/p>\n

En definitiva, con su falta de voluntad para subir los tipos de inter\u00e9s y al mismo tiempo desplegando el IPT, el BCE ha decidido prorrogar de forma totalmente artificial la era del endeudamiento desmedido<\/strong>. Pero en realidad la historia acabar\u00e1 atrapando igual al Banco Central Europeo, que en un momento u otro tendr\u00e1 que asumir responsabilidades y hacer frente a una situaci\u00f3n cada vez m\u00e1s desesperada para el futuro del euro.<\/p>\n

La resaca, como se\u00f1al\u00e1bamos<\/a><\/strong> en otro art\u00edculo, es inevitable. La \u00fanica diferencia es que, como seguimos consumiendo alcohol desmedidamente, cuando llegue ser\u00e1 a\u00fan peor. Y los principales responsables de esta grav\u00edsima situaci\u00f3n son, tr\u00e1gicamente, los mismos que siguen dirigi\u00e9ndonos.<\/p>\n

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Creus que s'hauria de reduir l'IRPF d'acord amb el que s'ha incrementat la inflaci\u00f3?<\/strong><\/p>