{"id":53453,"date":"2021-12-28T10:18:44","date_gmt":"2021-12-28T09:18:44","guid":{"rendered":"https:\/\/conversesacatalunya.cat\/?p=53453"},"modified":"2021-12-30T09:35:27","modified_gmt":"2021-12-30T08:35:27","slug":"el-bce-no-sube-los-tipos-de-interes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/conversesacatalunya.cat\/es\/el-bce-no-sube-los-tipos-de-interes\/","title":{"rendered":"El BCE no sube los tipos de inter\u00e9s"},"content":{"rendered":"

El Consejo de Gobierno del BCE se ha reunido el 16 de diciembre en Frankfurt para decidir que no sube los tipos de inter\u00e9s y que se tomar\u00e1 su tiempo antes de retirar las intervenciones en el mercado en forma de est\u00edmulos monetarios, aunque la inflaci\u00f3n en la Eurozona haya llegado al 5% y que se vean subidas de tipos de inter\u00e9s por parte de bancos centrales tan importantes como los de Inglaterra, Noruega o Estados Unidos. Los bajos tipos de inter\u00e9s continuar\u00e1n siendo el apoyo vital para contener los costes financieros de los pa\u00edses endeudados del sur de la Eurozona -como Espa\u00f1a, Italia o Grecia- y las bolsas lo han celebrado.<\/strong><\/p>\n

El BCE, tras constatar que el crecimiento econ\u00f3mico se ha moderado en la Eurozona en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o, ha decidido que no subir\u00e1 los tipos de inter\u00e9s en un horizonte inmediato y que la retirada de los est\u00edmulos en vigor<\/strong> que permiten la financiaci\u00f3n barat\u00edsima de los Estados -y, en menor medida, de empresas y familias- ser\u00e1 muy gradual<\/strong>. El BCE cree que la situaci\u00f3n de la Eurozona todav\u00eda necesita una pol\u00edtica fiscal expansiva. Considera que la recuperaci\u00f3n es incompleta y ahora sometida a la amenaza de la variable \u00f3micron<\/strong> del coronavirus. El BCE sigue culpabilizando principalmente a elementos externos la subida de la inflaci\u00f3n y no quiere o\u00edr hablar de ligar inflaci\u00f3n y subidas salariales para evitar convertir la inflaci\u00f3n en un fen\u00f3meno estructural.<\/p>\n

La presidenta del BCE, la francesa Christine Lagarde, ha declarado que la retirada de est\u00edmulos se har\u00e1 con \u201cflexibilidad\u201d y que \u201cla pol\u00edtica expansiva se ir\u00e1 aflojando progresivamente\u201d<\/strong><\/h4>\n

De esta manera intenta contentar tanto a los pa\u00edses del norte (\u201chalcones\u201d) como a los del sur (\u201cpalomas\u201d) de la Eurozona. As\u00ed, el BCE ha decidido que el Programa de Compras contra la Pandemia (PEPP, siglas en ingl\u00e9s), que est\u00e1 movilizando 1,85 billones de euros a favor de la econom\u00eda a trav\u00e9s de compra de bonos soberanos y corporativos, finalizar\u00e1 el mes de marzo del pr\u00f3ximo a\u00f1o. El BCE no lo prorrogar\u00e1 con nuevos recursos, pero reinvertir\u00e1 el dinero de los bonos que se vayan amortizando hasta 2024. Esto por s\u00ed solo garantiza estabilidad en el mercado de la deuda. Pero todav\u00eda hay m\u00e1s.<\/p>\n

Antes de la covid, el BCE ya ten\u00eda un programa ordinario de est\u00edmulos<\/strong> (APP, siglas en ingl\u00e9s) que qued\u00f3 en un segundo plano con la llegada del PEPP. Pues bien, coincidiendo con el fin del PEPP, este programa ordinario duplicar\u00e1 el importe mensual de compras de deuda hasta los 40.000 millones en el segundo trimestre de 2022, bajar\u00e1 a 30.000 millones en el tercer trimestre ya 20.000 millones en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o que viene. Este \u00a0programa\u00a0 acumulaba en el mes de octubre de 2021 m\u00e1s de tres billones de euros. El BCE cree que con estas medidas debe producirse \u00abuna transici\u00f3n ordenada\u00bb hacia una nueva pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n

El BCE ya hab\u00eda decidido el pasado mes de septiembre relajar su programa de compras. Ahora est\u00e1 adquiriendo cada mes 80.000 millones de euros en deuda, de los que 60.000 corresponden al PEPP y 20.000 a la APP. Tras la fort\u00edsima ca\u00edda del PIB de la Eurozona de un 6,3% el pasado a\u00f1o, el BCE espera que la Eurozona crezca un 5,1% este a\u00f1o y un 4,2% en el a\u00f1o 2022.<\/p>\n

La realidad subyacente es que el BCE<\/a> es el banco central de 19 Estados con caracter\u00edsticas econ\u00f3micas muy diferentes.<\/strong> No son evidentemente lo mismo los mercados de deuda p\u00fablica de Espa\u00f1a (130% del PIB de deuda), Italia (160%) o Grecia (200%) que los de Alemania u otros pa\u00edses del centro y norte de Europa ( menos del 70%).<\/p>\n

Con un balance de 8,5 billones de euros, casi el doble que a principios de 2020, el BCE tiene comprometido el 81% del PIB de sus Estados miembros. Seguir\u00e1 imprimiendo billetes a toda m\u00e1quina por lo menos un a\u00f1o m\u00e1s. Y con tipos de inter\u00e9s al 0%. Todo sigue, por tanto, m\u00e1s o menos igual despu\u00e9s de las decisiones del 19 de diciembre.<\/b><\/p>\n

En contraste con la pol\u00edtica del BCE, la lista de bancos centrales que est\u00e1n subiendo los tipos de inter\u00e9s se hace cada vez m\u00e1s larga.<\/strong><\/h4>\n

El Banco de Inglaterra<\/strong> subi\u00f3 el 16 de diciembre 5 puntos b\u00e1sicos hasta alcanzar un 0,25%, mientras que el Banco de Noruega lo hac\u00eda hasta un 0,5%. Anteriormente, los hab\u00edan subido \u00a0los bancos centrales de Corea del Sur, Nueva Zelanda, Per\u00fa, Colombia, Chile, Rep\u00fablica Checa, Sud\u00e1frica, M\u00e9xico, Rusia y Brasil. El Banco de Jap\u00f3n tambi\u00e9n ha optado por empezar a relajar sus compras de deuda. La lucha global contra la inflaci\u00f3n -y en algunos casos contra la fuga de capitales- ir\u00e1 provocando un encarecimiento progresivo del precio del dinero, pero el miedo al estrangulamiento de la recuperaci\u00f3n invita a los banqueros a la prudencia.<\/strong><\/p>\n

La inflaci\u00f3n en Noruega<\/strong> alcanz\u00f3 el 5,1% en noviembre, lo que ha hecho declarar al presidente de su banco central lo siguiente: \u201cTenemos una considerable incertidumbre sobre la pandemia y sus efectos sobre la econom\u00eda, pero si \u00e9sta avanza seg\u00fan las proyecciones, los tipos de inter\u00e9s probablemente volver\u00e1n a subirse el pr\u00f3ximo mes de marzo, y si hay perspectivas de una inflaci\u00f3n alta persistente, los tipos de inter\u00e9s se subir\u00e1n a\u00fan m\u00e1s r\u00e1pidamente\u201c.<\/p>\n

En Estados Unidos, el nivel de precios es cercano al 7%<\/strong>, el mayor registrado en cuarenta a\u00f1os. En la \u00faltima reuni\u00f3n de la Reserva Federal, presidida por Jerome Powell, antes de finales de a\u00f1o, la instituci\u00f3n reflej\u00f3 el miedo a una inflaci\u00f3n m\u00e1s persistente que la admitida hasta ahora. Dio a entender que la transitoriedad hasta ahora proclamada, que permit\u00eda una mayor laxitud en el proceso de retirada de est\u00edmulos y posterior subida de tipos, se hab\u00eda acabado. \u00abLa econom\u00eda ya no necesita tantos est\u00edmulos con los altos niveles de inflaci\u00f3n existentes\u00bb, ha declarado Powell.<\/strong><\/p>\n

La Reserva Federal ha cambiado de marcha, algo que no ha hecho el BCE, y se apresura a poner fin a los est\u00edmulos, al menos antes de lo esperado<\/strong>. El punto de partida son los 120.000 millones de d\u00f3lares mensuales que ha ido destinando a la compra de bonos y c\u00e9dulas hipotecarias, un medio para proveer de liquidez al mercado y estimular su recuperaci\u00f3n. Pese a que hace un mes el objetivo implicaba reducir las inyecciones de liquidez a raz\u00f3n de 15.000 millones de d\u00f3lares, ahora se reducir\u00e1n el doble de lo previsto, hasta 30.000, lo que har\u00e1 que el programa pueda acabar en marzo del a\u00f1o que viene. Con car\u00e1cter adicional, al final de la retirada de est\u00edmulos seguir\u00e1n tres subidas de tipos el pr\u00f3ximo a\u00f1o, ahora situados en un rango de 0 a 0,25%. La primera podr\u00eda ser tan pronto como el pr\u00f3ximo mes de marzo. Posteriormente, llegar\u00edan nuevas subidas hasta situar los tipos en un 2,25% a finales de 2024.<\/p>\n

Como se ve, los bancos centrales van entrando en la era pospandemia a distintas velocidades.<\/strong><\/h4>\n

Estados Unidos quiere subir los tipos de inter\u00e9s para controlar la inflaci\u00f3n, mientras que Europa ni se lo plantea<\/strong>. Seg\u00fan el prestigioso economista Paul De Grauwe, profesor de London School of Economics y ex asesor de la Comisi\u00f3n Europea, \u201cla situaci\u00f3n es muy distinta en Estados Unidos y en Europa; Estados Unidos recuper\u00f3 los niveles de PIB previos a la pandemia a principios de a\u00f1o, all\u00ed la tasa de paro es del 4% y la inflaci\u00f3n se acerca al 7%; Europa, sin embargo, sigue m\u00e1s retrasada; la Reserva Federal debe actuar para impedir una espiral inflacionista, pero los temores a la inflaci\u00f3n en la zona euro son temporales y se ir\u00e1n ralentizando a lo largo del pr\u00f3ximo a\u00f1o, por tanto, no hay motivo para subir los tipos de inter\u00e9s, sino que puede actuar s\u00f3lo reduciendo compras de activos financieros\u201c.<\/p>\n

El BCE es, por ahora, el \u00fanico banco central que est\u00e1 aguantando el pulso a la inflaci\u00f3n sin endurecer significativamente su pol\u00edtica monetaria.<\/strong><\/h4>\n

En Espa\u00f1a, queda por ver el impacto, de momento, del giro, prudente y suave, que ha dado el BCE el 19 de diciembre, un giro que \u201caprieta, pero no ahoga\u201d,<\/b> seg\u00fan algunos expertos.<\/b> En cualquier caso, proyecta sobre los gobiernos un mensaje de prudencia para las futuras emisiones de deuda. Los Estados menos endeudados de la Eurozona, como Alemania, han hecho ya expl\u00edcito su mal humor por el continuismo de la pol\u00edtica monetaria del BCE<\/strong> que favorece el endeudamiento. La pregunta es hasta qu\u00e9 punto, pa\u00edses como Espa\u00f1a, Italia, Grecia o, incluso, Francia podr\u00e1n recurrir de nuevo a programas de gasto elevados, si sus econom\u00edas se vuelven a ralentizar con nuevas medidas de confinamiento o de reducci\u00f3n de la actividad.<\/p>\n

El BCE tiene ya un tercio de todo el pasivo del Tesoro espa\u00f1ol en circulaci\u00f3n.<\/strong> El mayor riesgo para Espa\u00f1a sigue siendo su elevada deuda p\u00fablica y la necesidad de emitir deuda y refinanciarla. Aunque parezca mentira, Espa\u00f1a ha ingresado este a\u00f1o unos 100.000 millones de euros para solicitar prestados 265.000 millones de euros a los inversores<\/strong>. Es el mundo al rev\u00e9s por obra y gracia de los tipos negativos que impone el BCE. En el a\u00f1o en curso, por primera vez en la historia, el coste medio de la deuda espa\u00f1ola colocada ha sido negativo (menos 0,04%).<\/p>\n

No es de extra\u00f1ar que el gobernador del Banco de Espa\u00f1a, Pablo Hern\u00e1ndez de Cos<\/strong>, haya avalado enseguida las decisiones tomadas por el BCE el 16 de diciembre. Est\u00e1 de acuerdo en poner fin, el pr\u00f3ximo mes de marzo, al programa especial de est\u00edmulos Covid porque el crecimiento de la Eurozona es \u201crobusto\u201d y porque \u201cel repunte de la inflaci\u00f3n es temporal\u201d. A su juicio, \u00abno se dan las condiciones para que los tipos de inter\u00e9s suban\u00bb. Tambi\u00e9n ha declarado que \u201cpodemos estar tranquilos con el apoyo que nos seguir\u00e1 proporcionando el BCE en el futuro\u201d. Son palabras que hacen evidente nuestra dependencia del BCE.<\/strong><\/p>\nPodemos estar tranquilos con el apoyo que nos seguir\u00e1 proporcionando el BCE en el futuro. Son palabras que hacen evidente nuestra dependencia del BCE <\/a><\/span>Compartir en X<\/a><\/span>\n

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Amb relaci\u00f3 a la teva situaci\u00f3 econ\u00f2mica, com creus que ser\u00e0 el 2022?<\/strong><\/p>