{"id":37301,"date":"2020-06-15T09:46:36","date_gmt":"2020-06-15T07:46:36","guid":{"rendered":"https:\/\/conversesacatalunya.cat\/el-banc-central-europeu-artilleria-monetaria\/"},"modified":"2020-06-15T12:31:21","modified_gmt":"2020-06-15T10:31:21","slug":"el-banco-central-europeo-artilleria-monetaria","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/conversesacatalunya.cat\/es\/el-banco-central-europeo-artilleria-monetaria\/","title":{"rendered":"El Banco Central Europeo vuelve a hacer uso de su artiller\u00eda monetaria"},"content":{"rendered":"

No se puede negar que las instituciones europeas est\u00e1n respondiendo contra la pandemia, las ayudas europeas son generosas y los ciudadanos empiezan a percibirlo.<\/strong><\/p>\n

El 27 de mayo la presidenta de la Comisi\u00f3n Europea, \u00darsula von der Leyen, present\u00f3 el plan de recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica europeo contra el coronavirus, llamado\u00a0Next Generation UE<\/em>\u00a0(UE de nueva generaci\u00f3n).\u00a0Fue una jornada hist\u00f3rica para Europa.\u00a0<\/strong>El plan est\u00e1 integrado en un presupuesto de la UE potente, moderno y renovado a largo plazo.\u00a0No son pocos los analistas que afirman que, cuando se estudie el proceso de integraci\u00f3n europea, ser\u00e1 uno de los datos que marcar\u00e1n un antes y un despu\u00e9s.\u00a0Algunos incluso opinan que es mucho m\u00e1s que un Plan Marshall.<\/p>\n

El plan de recuperaci\u00f3n quiere ayudar de tres maneras<\/span><\/strong>\u00a0.<\/span><\/h5>\n

En primer lugar, dando<\/strong>\u00a0apoyo a los Estados miembros con inversiones y reformas.\u00a0Una nueva l\u00ednea de recuperaci\u00f3n y resiliencia de 560.000 millones de euros ofrecer\u00e1 apoyo financiero.\u00a0310.000 millones se destinar\u00e1n a subvenciones a fondo perdido y 250.000 a pr\u00e9stamos.\u00a055.000 millones ir\u00e1n a la nueva iniciativa\u00a0REACT-UE<\/em>\u00a0para afrontar los impactos socioecon\u00f3micos de la crisis.\u00a040.000 millones para ayudar a los m\u00e1s afectados por la transici\u00f3n clim\u00e1tica.\u00a015.000 millones van al Fondo Europeo Agr\u00edcola de Desarrollo Rural.<\/p>\n

En segundo lugar,<\/strong> reactivar la econom\u00eda de la UE incentivando inversiones privadas, con un presupuesto de 31.000 millones de euros, con el objetivo de desbloquear 300.000 m\u00e1s. Actualizaci\u00f3n del programa de inversiones Invest<\/em>\u00a0hasta 15.300 millones.<\/p>\n

En tercer lugar,<\/strong>\u00a0\u00a0preparaci\u00f3n de cara a la eventualidad de rebrotes de la actual pandemia y del estallido de una nueva. Un nuevo programa de salud,\u00a0EU4Health<\/em>, con un presupuesto de 94.000 millones. Reforzamiento del mecanismo de protecci\u00f3n civil de la UE,\u00a0 RescEU<\/em>,<\/em> con 2.000 millones. 94.000 millones destinados a\u00a0Horizon Europe<\/em>, que se reforzar\u00e1 para financiar la investigaci\u00f3n vital en salud, resiliencia y transiciones digitales y verdes. Adem\u00e1s, el plan no se cierra a las fronteras europeas, sino que quiere apoyar acciones externas mediante 16.500 millones, que incluyen la ayuda humanitaria.<\/p>\n

El Banco Central Europeo (BCE) apoya esta propuesta de la Comisi\u00f3n\u00a0<\/strong>\u00a0al considerar que va en la l\u00ednea de lo que hace tiempo que pide: una pol\u00edtica fiscal m\u00e1s activa que complemente su pol\u00edtica monetaria<\/strong> y que alivie su carga como \u00fanico instrumento contrac\u00edclico de pol\u00edtica econ\u00f3mica. Tambi\u00e9n considera que cualquier retraso en la aprobaci\u00f3n del plan de recuperaci\u00f3n de la Comisi\u00f3n corre el riesgo de generar efectos negativos. Al mismo tiempo, el d\u00eda 4 de junio acaba de aumentar muy considerablemente la potencia de la pol\u00edtica monetaria para afrontar la pandemia. Este d\u00eda puede convertirse en otra fecha hist\u00f3rica para la UE. Tres meses despu\u00e9s de haber aprobado el programa de emergencia de compra de activos para afrontar la crisis de la Covid-19, (Pandemic Emergency Purchase Programme<\/em><\/strong>\u00a0,\u00a0PEPP<\/strong><\/em>\u00a0) (programa de compra de activos contra la pandemia), el BCE ha doblado pr\u00e1cticamente la apuesta. El programa, inicialmente dotado con 750.000 millones de euros, se ha incrementado con 600.000 millones para adquirir bonos p\u00fablico y corporativos.<\/strong> Al ritmo actual de compras de bonos, acelerado para frenar las tensiones financieras y el aumento de las primas de riesgo perif\u00e9ricas, el programa habr\u00eda durado s\u00f3lo hasta el mes de octubre, cuando estaba previsto hasta diciembre. Con la nueva cantidad, y con la extensi\u00f3n del PEPP hasta mediados de 2021 y el anuncio de reinversiones hasta finales de 2022, el BCE asegura una intervenci\u00f3n reforzada un a\u00f1o m\u00e1s, hasta que el panorama econ\u00f3mico post-Covid sea m\u00e1s claro.<\/p>\n

Con este movimiento, el plan de est\u00edmulos del BCE se eleva a 1,35 billones de euros, una cuant\u00eda que se complementa con el programa de compras tradicional, valorado en 20.000 millones al mes, y con el paquete extraordinario de 120.000 millones aprobado el mes de marzo. De este modo, el l\u00edmite m\u00e1ximo de adquisiciones que puede efectuar el BCE este a\u00f1o sube hasta 1,71 billones de euros. Hasta primeros de junio, el BCE ya hab\u00eda consumido 234.000 millones de euros (un 30 por ciento) de su programa de emergencia pand\u00e9mica (PEPP).<\/p>\n

A comienzos del mes de marzo, el BCE dudaba sobre c\u00f3mo afrontar la pandemia<\/strong> . Su presidenta, la francesa Christine Lagarde, se\u00f1alaba que el BCE no era el responsable de contener los diferenciales de la deuda. Declar\u00f3 que \u00abno era cosa suya apaciguar las primas de riesgo\u00bb. La reacci\u00f3n de los mercados fue muy negativa. Lagarde rectificaba pocas horas despu\u00e9s. Hoy nadie duda del compromiso total de la autoridad monetaria contra el coronavirus.\u00a0\u00a0<\/strong><\/p>\n

Lagarde ha declarado en la rueda de prensa del 4 de junio en Frankfurt que \u00abharemos lo que sea necesario bajo nuestro mandato\u00bb.\u00a0<\/strong>Es un mensaje heredado de su predecesor Mario Draghi (el famoso \u00a0\u00a0whatever it takes<\/em>\u00a0de 2012).\u00a0Estas palabras las ha grabado a fuego sobre los inversores a base de miles de millones de euros disponibles para compras de deuda.\u00a0Tras el anuncio del 4 de junio, el BCE en principio no ve necesario desplegar m\u00e1s artiller\u00eda por su parte.<\/p>\n

En su comparecencia del 8 de junio ante la comisi\u00f3n de Asuntos Econ\u00f3micos del Parlamento Europeo, Lagarde ha declarado: \u00abNo me califiquen de reina de la deuda. El BCE y yo podr\u00edamos ser calificados sencillamente como los que respondieron r\u00e1pidamente a la crisis \u00ab.<\/strong><\/p>\n

La inyecci\u00f3n masiva de liquidez por parte del BCE facilitar\u00e1 directamente la financiaci\u00f3n barata del enorme endeudamiento adicional en que incurren los estados para hacer frente a la crisis actual<\/strong>. La deuda comprada en el marco del PEPP que llegue a su vencimiento se repondr\u00e1 con nuevos bonos hasta finales de 2022, m\u00e1s all\u00e1 del plazo del programa de compras. El objetivo de esta medida es mantener estable el balance del BCE y la pol\u00edtica monetaria suficientemente expansiva como para apoyar la recuperaci\u00f3n.<\/p>\n

Las nuevas medidas del BCE se suman a otros precedentes en varios frentes<\/strong>: provisi\u00f3n de liquidez con la aprobaci\u00f3n de nuevos programas TLTRO (\u00a0targeted long term\u00a0<\/em>Refinancing operations<\/em>\u00a0) (operaciones de financiaci\u00f3n a m\u00e1s largo plazo con objetivo espec\u00edfico) a tipos de inter\u00e9s muy reducidos, programas previos de QE (\u00a0quantitavive easing<\/em>\u00a0) (expansi\u00f3n cuantitativa, compra de activos financieros a bancos comerciales y otras instituciones privadas) y una pol\u00edtica de comunicaci\u00f3n que deja claro que el BCE seguir\u00e1 actuando hasta que la senda de inflaci\u00f3n sea consistente.<\/p>\n

La reacci\u00f3n de los mercados ha sido muy positiva<\/strong>.\u00a0La prima de riesgo de los pa\u00edses perif\u00e9ricos ha ca\u00eddo, en el caso de Espa\u00f1a por debajo de los 90 puntos b\u00e1sicos (frente a los 150 que alcanz\u00f3 hace pocas semanas).\u00a0El bono espa\u00f1ol a 10 a\u00f1os se situaba inmediatamente al 0,55 por ciento y el italiano ca\u00eda hasta el 1,41 por ciento.\u00a0Una prima de riesgo m\u00e1s baja se traduce inmediatamente en m\u00e1s recursos fiscales para los estados.\u00a0El euro ha ganado m\u00e1s terreno al d\u00f3lar, que se cambia por 1,13 billetes verdes.<\/p>\n

El BCE ha visualizado el futuro en su comunicado del 4 de junio. <\/strong>El nuevo escenario previsto por el BCE es una ca\u00edda del PIB del -8,7 por ciento para este a\u00f1o en la zona euro. La recuperaci\u00f3n llegar\u00e1 de manera consistente en 2021 y en 2022 (+5,2 por ciento y +3,3 por ciento respectivamente en el escenario base), pero sin recuperar del todo el terreno perdido este a\u00f1o. Se confirma as\u00ed el panorama de una recuperaci\u00f3n en forma de V incompleta. El BCE considera que la eurozona tardar\u00e1 m\u00e1s de tres a\u00f1os a acercarse al nivel de inflaci\u00f3n del 2 por ciento, considerado como el objetivo \u00f3ptimo. Se prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n remontar\u00e1 el 0,8 por ciento en 2021 y el 1,3 por ciento en 2022. El panorama actual de baja inflaci\u00f3n es un motivo importante de preocupaci\u00f3n para el BCE. Los tipos de inter\u00e9s se mantienen sin variaci\u00f3n. La referencia general contin\u00faa en el m\u00ednimo del 0 por ciento y la facilidad de dep\u00f3sito en -0.5 por ciento.<\/p>\n

En la rueda de prensa, la presidenta del BCE tambi\u00e9n ha hecho referencia a la pol\u00e9mica creada por la resoluci\u00f3n del TC alem\u00e1n<\/strong>, que exige al BCE que explique la eficacia y la proporcionalidad de sus programas previos de compra de bonos. Con su respuesta ha evitado la pol\u00e9mica, sugiriendo que se encontrar\u00e1 una soluci\u00f3n satisfactoria, aunque ha querido dejar clara la independencia del BCE, que en la pr\u00e1ctica no se ve afectada por la resoluci\u00f3n alemana, tal como lo demuestra la expansi\u00f3n del PEPP que acaba de aprobar el Consejo de Gobierno del BCE. \u00abConfiamos en que se llegue a una soluci\u00f3n que no comprometa la independencia del BCE y la primac\u00eda de la ley de la UE\u00bb.<\/p>\n

La eurozona, a diferencia de lo que ocurri\u00f3 en la crisis de 2007-2008, est\u00e1 reaccionando con medidas de socorro que est\u00e1n a la altura de la gravedad de la situaci\u00f3n<\/strong>. La espectacular inyecci\u00f3n de liquidez monetaria del BCE se complementa con importantes acciones de pol\u00edtica fiscal, a escala tanto nacional como comunitaria<\/strong>. El mismo 4 de junio Alemania decid\u00eda poner en marcha un potente programa de est\u00edmulo p\u00fablico de la econom\u00eda que significar\u00e1 el desembolso de 130.000 millones de euros, tras el bill\u00f3n de euros en pr\u00e9stamos y ayudas a las empresas concedidos desde el mes de marzo hasta ahora. Es la primera vez que el gobierno de Berl\u00edn, en los \u00faltimos a\u00f1os, hace uso del super\u00e1vit fiscal para impulsar la econom\u00eda.<\/p>\n

La determinaci\u00f3n mostrada tanto por la Comisi\u00f3n Europea como por el BCE permiten tener confianza en una pr\u00f3xima recuperaci\u00f3n.\u00a0 P<\/strong>ara la UE, a escala global, tambi\u00e9n ha llegado el momento de ser valiente y defender con firmeza sus valores democr\u00e1ticos y multilateralistas ante el autoritarismo nacionalista del este (China, Rusia, India) y el populismo nacionalista del oeste (Estados Unidos, Brasil, Reino Unido).<\/strong>\u00a0Su talante es negociador y la confrontaci\u00f3n como estrategia no encaja con la UE, pero evitar la confrontaci\u00f3n en situaciones l\u00edmite y de principio tampoco. La UE debe abanderar con determinaci\u00f3n sus valores. A pesar de sus imperfecciones (proyecto inacabado) la UE es la \u00fanica potencia global que lo puede hacer y el mundo lo necesita.<\/p>\n

Espa\u00f1a tiene que hacer un buen uso de la ayuda europea y hacer las reformas que necesita su econom\u00eda<\/strong>.\u00a0Debe aprovechar la oportunidad de los 61.000 millones de euros que llegar\u00e1n a fondo perdido, si se aprueba el fondo de recuperaci\u00f3n de la Comisi\u00f3n Europea<\/strong>. El gobierno espa\u00f1ol debe presentar un \u00abplan de resiliencia y recuperaci\u00f3n\u00bb en el que desgrane los cambios estructurales a emprender. Espa\u00f1a no tiene los medios para afrontar ella sola estas reformas. La crisis del coronavirus ha puesto en evidencia las debilidades econ\u00f3micas y sociales espa\u00f1olas. La UE ha dise\u00f1ado paquetes de ayuda muy generosos, pero para beneficiarse es preciso tener unas cuentas actualizadas y buena coordinaci\u00f3n nacional y auton\u00f3mica. El dinero que llegar\u00e1 hay que ponerlo en el contexto de los presupuestos y por eso mismo hay que tener presupuestos y que estos encajen y sean compatibles con los paquetes de ayuda de la UE.<\/p>\n

Espa\u00f1a corre el peligro de confiarse por la suspensi\u00f3n del Pacto de Estabilidad Europeo<\/strong>. Las reglas est\u00e1n suspendidas pero no la vigilancia. Espa\u00f1a no debe caer en la tentaci\u00f3n de acumular una deuda que sea inalcanzable cuando se reactive el pacto y suban los tipos de inter\u00e9s. De momento, los gobiernos no deben preocuparse del d\u00e9ficit nominal, pero\u00a0hay que elaborar una estrategia cre\u00edble de consolidaci\u00f3n fiscal a medio y largo plazo<\/strong>. El Airef (Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal) ha anunciado que aumenta su previsi\u00f3n de desequilibrio presupuestario para este a\u00f1o y que en el escenario m\u00e1s desfavorable podr\u00eda alcanzar un 14 por ciento del PIB. Calcula que hasta el 2021 la deuda p\u00fablica se mantendr\u00e1 disparada en torno al 120 por ciento del PIB.<\/p>\n

El Gobierno necesita ganarse la confianza del resto de los pa\u00edses comunitarios (no s\u00f3lo los \u00abfrugales\u00bb) y de las instituciones europeas<\/strong>\u00a0.\u00a0La confianza que se exige en Europa no se sabe ganar internamente. Las disputas entre gobierno, oposici\u00f3n y algunos gobiernos auton\u00f3micos es ensordecedor. El mensaje que se transmite al exterior es muy contraproducente.<\/strong> Para convencer Europa habr\u00eda que haber un panorama pol\u00edtico menos confrontado que amparase de forma consensuada con el mundo empresarial el programa necesario de reconstrucci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n

El Gobierno mantiene las previsiones enviadas a Bruselas para este a\u00f1o: una ca\u00edda del PIB por encima del 9 por ciento, un d\u00e9ficit del 10,34 por ciento y una deuda p\u00fablica del 115,5 por ciento. La vicepresidenta econ\u00f3mica, Nadia Calvi\u00f1o, acaba de declarar que \u00abla recuperaci\u00f3n ser\u00e1 en forma de V asim\u00e9trica, con un crecimiento importante en 2021\u00bb.\u00a0<\/strong>\u00a0\u00a0Respecto a los recursos del plan europeo de recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, Calvi\u00f1o cree que \u00abson vol\u00famenes sin precedentes\u00bb y que el fondo \u00abcomenzar\u00e1 a funcionar a comienzos del 2021, aunque quiz\u00e1s alguna partida se podr\u00e1 avanzar<\/strong>\u00a0\u00ab. Se ha comprometido con Bruselas que los presupuestos del 2021 se presentar\u00e1n a las Cortes antes del 30 de septiembre y la aprobaci\u00f3n definitiva ser\u00eda antes de finales de a\u00f1o. Deber\u00edan ser los presupuestos de la remontada.<\/p>\n

El Banco de Espa\u00f1a y la OCDE empeoran las previsiones del gobierno. El d\u00eda 8 de junio ha hecho p\u00fablica una estimaci\u00f3n de la ca\u00edda del PIB en 2020 de hasta el 15 por ciento (el escenario m\u00e1s negativo)<\/strong>.\u00a0Prev\u00e9 que la recuperaci\u00f3n del nivel previo a la crisis no se alcanzar\u00e1 hasta dentro de tres a\u00f1os tambi\u00e9n en el peor de los escenarios analizados.\u00a0Por su parte,\u00a0<\/span>la OCDE el d\u00eda 10 de junio ya ha avisado que la econom\u00eda espa\u00f1ola ser\u00e1 la que con m\u00e1s contundencia sufrir\u00e1 el impacto de la pandemia de todos los pa\u00edses analizados si se produce un rebrote de la infecci\u00f3n.\u00a0<\/span>En este caso, el PIB espa\u00f1ol en 2020 caer\u00eda un 14,4 por ciento.<\/strong><\/p>\n

M\u00e1s informaci\u00f3n ESPECIAL CORONAVIRUS<\/strong><\/a><\/p>\nLas disputas entre gobierno, oposici\u00f3n y algunos gobiernos auton\u00f3micos es ensordecedor. El mensaje que se transmite al exterior es muy contraproducente <\/a><\/span>Compartir en X<\/a><\/span>\n

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La normalitzaci\u00f3 i apertura de fronteres a partir del 21 de juny, creus que generar\u00e0 nous rebrots d'import\u00e0ncia?<\/strong><\/p>